来源：中国证券报 中证网
中证网讯 据市场人士透露，央行4日将开展1500亿元逆回购操作，包括800亿元14天逆回购和700亿元28天逆回购。因今日有800亿元逆回购到期，央行此举实现净投放700亿元。业内普遍认为，随着机构节前备付工作收尾，加上央行持续给予流动性支持，资金面平稳跨节已无悬念，但汇率维稳牵制利率政策施展空间，大力度宽松暂时难以见到，加上节前央行投放中短期资金陆续到期自然回笼的影响，预计春节后现金回笼也难以造就去年一般的流动性极宽裕场景，资金利率下行受缚。
昨日货币市场流动性充裕，主要回购利率波动不大。银行间质押式回购利率方面，昨日隔夜回购利率加权值略跌至1.96%，7天利率下行较多，加权值报2.41%，跌9bp；14天回购利率稳定在3.95%，21天品种则跌11bp至3.29%；跨月的1个月回购利率小涨7bp至3.12%，更长期限的3个月回购利率持稳于3%。
交易员表示，上周以来，市场资金供给持续均衡偏松，而央行逆回购操作不停，且3日净投放力度有所加码，助资金面继续向好。昨日大行和股份行积极融出，资金供给充裕，包括跨节期限的资金等也都容易借到，流动性整体充裕。
交易员并称，银行机构节前备付基本收尾，加上近期央行投放大量跨节资金，预计流动性宽裕格局将维持到春节，资金面安稳跨节几无悬念。
据统计，今年初以来，央行累计已开展公开市场逆回购操作20850亿元，其中14天或28天期逆回购合计12750亿元，占比超过六成，这部分逆回购投放的资金均可跨节，有效缓解了金融机构因现金投放造成的阶段性流动性压力。
值得一提的是，正因为央行在春节前开展了大量的28天或14天逆回购操作，这部分投放的资金将在春节后面临到期回笼，因此节后的资金面走向反而在最近受到更多的关注。
据wind统计，上述12750亿元逆回购将在2月16日至3月2日之间陆续到期，到期规模大，时点又比较集中，可能会对节后短期流动性状况造成一定的扰动。
有银行交易员表示，从往年情况看，虽然春节后现金回流规模可观，但逆回购到期回笼与现金回流之间可能存在时间上的错位，因此节后一段时间仍需央行适时给予必要的流动性供应。交易员预计，央行将根据节后现金回流规律，灵活开展公开市场操作，尽管控制投放与回笼之间的缺口，降低逆回购到期自然回笼的冲击。
分析人士认为，央行保持流动性合理充裕的态度明确，节后流动性问题不大，但因为有大量逆回购等到期，节后现金回流对流动性正面效应可能不及往年明。同时，春节后债券供给可能快速释放，特别是地方债继续扩容的趋势明确，对市场资金面而言也将构成不小的考验。更重要的是，随着汇率稳定的任务前置，利率政策受限，短期内仍难以看到降准降息等强力宽松政策。因此，预计货币市场利率暂时缺乏大幅下行动力，春节后资金面可能难以重现去年一般的极宽松场景。
据统计，央行公开市场本周共计将有1800亿元7天期逆回购到期，无正回购及央票到期。其中，周二(2月2日)、周四(2月4日)和周五(2月5日)将分别有800亿元、800亿元和200亿元到期。（张勤峰）