转眼2023年已经落下帷幕,据海通证券统计,截至2023年12月29日,年内股票型基金和混合型基金平均净值增长率分别为-9.51%和-10.04%,同期债券型基金平均净值增长率为2.86%。
同时,北信瑞丰基金也向投资者上交了一份期末成绩单。据海通证券最新发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜(2023.12.31)》显示,截至2023年12月29日,北信瑞丰最近1年固收类基金整体收益率7.60%,在167家公司中排名第1。长期来看,最近3年和最近7年,北信瑞丰固收类基金整体收益率分别为13.17%和35.47%,排名4/131和15/88。
来到当下,北信瑞丰各团队基金经理均在四季报中发表了最新观点。未来股市、债市各有哪些机会?哪个风格有望成为市场主线?哪些板块又更加值得关注?今天我们就来先睹为快。
固收团队
靳晓龙
中期看,债券市场有多项利好因素
2023 年底跨年资金面整体平稳,银行间资金相对充裕。一般而言,跨年后资金利率往往呈现下行趋势,跨年后资金面转松的规律亦对债券市场形成阶段性支撑。中期看,债券市场有多项利好因素。一是开年以来国际地缘冲突频发,从区域上、时间上和烈度上都有巨大的不确定性;二是美元加息周期接近结束并逐步进入降息周期,人民币汇率所受压力有所减轻,对国内货币政策的压力亦有放松;三是国内宏观经济仍面临诸多不确定性,地产债务和地方政府债务持续承压,根据央行的相关表态,今年降准和降息均有一定空间。另一方面,债券市场经历了近三年的牛市,收益率水平明显下行,相较权益市场的性价比也显著下降,继续上涨的空间相对有限。基于以上因素,债券市场可能在较低收益率水平下,维持窄幅震荡。
林翟
目前不适宜拉长久期,但利率上行风险亦可控
积极因素:产能与库存周期位于底部区域;宽基指数的净利润累计同比有企稳迹象;金融部门负债率企稳回升,居民部门负债率也有企稳迹象,政府部门负债率预计在短期将继续托底经济;财政与货币政策预计将继续发力为经济保驾护航;美国通胀水平持续下滑;随着美联储加息预期缓解,汇率贬值压力亦有改善。消极因素:国内物价指数、采购经理人指数、信贷等因素继续承压。
从 fed 模型看,权益性价比更高。年初的货币政策环境比较宽松,对债券市场整体的影响偏多;纵向看,中长期利率债收益率水平位于历史 5%分位以下,期限利差也偏低;信用债收益率位于历史极低位置;整体来看期限结构比较扁平。综上,目前不适宜拉长久期,但利率上行风险亦可控。
考虑到国家战略转型和估值水平,成长股占优。考虑春节因素、相对于其他版块的业绩稳定性,可以适当配置消费。综合来看,目前还属于存量博弈,短期可能大盘价值风格的银行、地产、交运等占优,但更长期来看,超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上,权益配置结构如下:成长股为主,小盘股为辅,再加少量价值股分散风险。
权益团队
程敏
市场风险偏好或将回暖 资本市场有望“拾级而上”
2023 年四季度,市场延续了之前震荡下行的走势,万得全 a 指数下跌 3.84%,上证指数、深证成指、创业板指、沪深 300 则分别下跌 4.36%、5.79%、5.62%、7.00%。回顾第四季度,海外地缘政治风险抬升,美债收益率持续走高,叠加国内经济波动,外资大幅流出,a 股市场表现相对疲软。
展望 2024 年,从资金供给端看,2023 年下半年出台的引导长期资金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购等一系列政策为市场注入了源头活水。资金需求端,降低交易费用、调节 ipo及再融资节奏、规范减持三箭齐发则有望缓解市场资金压力。随着美联储结束加息甚至开启降息,外部流动性环境对 a 股的约束明显减弱,叠加国内政策发力和经济好转,市场风险偏好将回暖。
庞文杰
医药大健康估值处于合理偏低水平 细分行业凸显较高性价比
展望 2024 年,稳增长措施持续发力,经济发展的质量将会更高;2024 年,美联储降息的确定性很强,且欧洲等发达区域经济衰退的概率较大,海外流动性将转向宽松,人民币资产有望重新获得全球资本青睐。目前,a 股市场已经具备较高性价比,未来随着稳增长政策持续发力,市场风险偏好将会持续提升。受经济苏复和海外流动性边际改善影响,a 股的盈利端和估值端均将持续修复。
医药大健康板块作为具备长期成长性的朝阳行业,经过近三年的调整,目前估值已处于合理偏低水平,其中不少细分行业已凸显出较高性价比,如创新药及其产业链、医疗设备、上游关键原材料等细分领域已具备长期投资价值。尤其是创新药领域,国内的创新药企业已经逐步具备出海实力,中国的医药产业从原料药出口到仿制药出口最终将走向创新药出口,国内的相关产业链也会从中受益。
张文博
看好制造业升级带来的投资机会
四季度,市场经历了一定程度的回调。整体来看小盘股,高股息、价值类板块表现相对抗跌。在年末,权重股出现了一定程度的反弹。
展望 2024 年,全面看好我国经济复苏带来的投资机会。由于我国的经济发展已经从以前的注重总量转换为注重质量,因此过去依赖于房地产等板块,龙头集中度提升的逻辑可能会有些变化。长期继续看好小盘价值类高股息股票,同时一些成长板块可能伴随着技术创新从而给投资者带来很多投资机会。看好制造业升级带来的一系列投资机会。
风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。基金投资有风险,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。